文章来源：第一财经

文章作者：冯迪凡

听说特朗普的雄心是“Make America Great Again(让美国再次伟大)”，美国学者尴尬地笑了。

因为他们发现了一个“魔咒”：自二战以来，美国每一位共和党总统执政期间都要经历最少一次经济衰退，而民主党执政时期却往往经济向好。

作为一个见惯大风大浪的人，特朗普不仅无视这一魔咒，还信誓旦旦地要将美国经济带回3.5%的GDP增长率。

家住纽约长岛的斯科特28岁出头，在一家市场公司当主管，去年8月订婚。他23岁的未婚妻阿曼达是一家著名奢侈品商店的销售员，正打算慢慢找一份稳定的工作。

阿曼达大学毕业后的第一份工作也是市场营销。在公司经费减少被裁员后，她才找了份站柜台的工作。“估计2017年的就业形势会很好，所以，我应该会找到比较好的工作。”阿曼达告诉第一财经记者。

她这么乐观也是有理由的——特朗普在竞选中多次提出的口号，就包括扩大基础建设投资、减税和提供高收入工作机会。

《经济学人》智库中国研究总监任韬(Tom Rafferty)在接受第一财经记者采访时指出，以目前特朗普的人事任命和他的政策看，他是要坚持他在选战中宣布的贸易政策了。然而可以肯定的是，主流经济学界几乎无人看好特朗普的经济政策，尤其担忧其贸易政纲中透露出的强烈贸易保护色彩。

在特朗普的贸易主管团队揭晓后，对特朗普的经济政策恐将美国带入衰退的这种担忧没有降低，反而更加重了。

等待特朗普和千千万万阿曼达的，到底是怎样一片未知海域?

民主党全面碾压共和党

“魔咒”说绝非空穴来风。

普林斯顿大学的两位经济学教授布兰德(Alan Blinder)和华生(Mark Watson)“较真”地进行了计量经济学计算，并在近期的《美国经济评论》(The American Economic Review)上撰文指出——“当美国总统是民主党而非共和党时，几乎无论用任何方式衡量，美国经济都表现更佳，而包括真实国内生产总值(GDP)在内的衡量方式都显示，这种差距是巨大且具有重大意义的。”

譬如，计算显示，1949年后的49个衰退季度中，民主党任期内有8个，但共和党任期内却有惊人的41个。

美国民主党当政时期的经济增长等各方面表现明显好于共和党

这篇题为《美国总统与美国经济：一份计量经济学解释》的论文，样本涵盖了从1949年(杜鲁门)到2012年(奥巴马第一任期结束)的64年间的各项经济数据，在这16位美国总统任期中，有7个民主党任期，9个共和党任期。

64年间的各项指标都指向一个结果：民主党总统任期内的美国经济要强于共和党总统。如果以真实GDP来衡量的话，其年平均增长率为3.33%，在其中民主党总统任期内的年均增长率是4.33%，而共和党任内年均增长率是2.54%，相差近1.8个百分点。

以经济衰退这一指标来测算的话，共和党和民主党执政间经济表现差异经更加明显。16个任期共含有256个季度，其中共和党总统执政时期为144个季度，民主党总统时期为122个季度。

美国自杜鲁门以来各总统任期中的年平均经济增速，蓝色为民主党，红色为共和党

在其中，一共含有49个衰退季度，民主党任期内有8个，但共和党任期内却有惊人的41个。这意味着在民主党执政时期，平均有1.1个季度的衰退期，然而在共和党执政期内，却平均有4.6个季度的衰退期。

然而，要如何才能解释这种驴象两党总统执政期间明显的经济表现差距呢?布兰德和华生指出，民主党治下的扩张性货币政策或财政政策并不是原因。

经过多轮归因分析，这种经济表现差距源于以下四点：温和的油价冲击、杰出的全要素生产率(TFP)表现、更加有利的国际环境，以及更加乐观的消费者——以上四点约占民主党执政经济表现更加优秀原因的70%;而余下的30%，或许就是好的政策和好运气的结合了。

布兰德和华生还使用了失业率、标准普尔500指数、企业利润率、工资率以及生产率等指数进行测算，其结果毫无意外：在经济表现方面民主党全面碾压共和党。

在选民最为关心的失业率问题上，在民主党总统执政任期内，失业率平均下降0.8个百分点，而在共和党政府执政任期内，则平均上升1.1个百分点，这意味着两者相差近1.9个百分点。

民主党和共和党总统任期内如此之大的经济表现差距，究竟是源于何处呢?是否源于总统自身的特征(是否曾经是州长还是参议员)?是否是由于党派对于国会的控制?答案都是否定的。

布兰德和华生又把考察的指数扩大到财政和货币政策：民主党通常会认为其更好的财政或货币政策能够促进民主党总统任期内的经济增长，然而数据并不支持这种看法。

研究结果发现，党派特质、总统特质、以及执政的经济政策并不能够同民主党执政期间经济更佳互为因果。

而何种因素则更适合做出归因解释呢?譬如，在杜鲁门任期内，其GDP(样本中最高)的高增长反映了正向的生产率增长，大额国防支出，比平均水平要好的石油价格等;而小布什政府的第二任期中，其低迷的GDP增长率(样本中最低)则反映油价高涨、生产率低迷、严重金融危机以及较低的消费者预期等等。

因而，该论文作者认为，真正对经济增长产生影响的，是在民主党总统执政期间，经历的更温和的石油冲击(有一些也是源于外交政策的外部性)，更大的国防支出，更高的生产率记录(这同许多政策相关)、更乐观的消费者预期，以及尤为重要的，来自海外的更强有力的经济增长(这一因素在数据方面表现尤为突出)。

可能被“百日计划”越推越远

当下，特朗普组阁已经几近完成，且其内阁和团队人选无不透露出特朗普将坚持其选战思路的迹象，其当选后宣称的“百日计划”也延续了他在选战中的承诺。但问题是，这可以破除共和党的衰退魔咒么?

由于特朗普在百日计划中所给出的实际内容寥寥，有必要回头检测特朗普的选战经济计划。

这份32页的计划由美国候任商务部长罗斯(Wilbur Ross)和候任白宫国家贸易委员会主席纳瓦罗(Peter Navarro)共同撰写，其中罗斯是特朗普钦定的未来美国贸易政策核心人物;而纳瓦罗则被美国媒体评价为“如果你希望读懂特朗普对中国问题的看法，那么就看看纳瓦罗写的书”。此外，纳瓦罗所提出的贸易政策也带有强烈的鹰派色彩。

这份经济计划本身的逻辑非常简单：改革美国的贸易结构和贸易政策，犹如一剂“十全大补丸”，既能令美国达到政府收支平衡，又能大幅增加美国就业，还能将美国的GDP增长带回3.5%。

特朗普的百日计划，勉强可获得一些工作机会回流，却会带来巨大的经济后果。

首先，为避免双赤字出现，且做到预算平衡，特朗普希望降低美国政府预算赤字，并随之实行他的大幅减税计划。然而降低政府预算赤字的资金将如何而来?

该计划认为，这笔钱主要来自于在贸易政策方面的税收调整。即仅在贸易政策改革一方面，就可以增多1.74万亿美元税收，对冲大部分美国的政府预算赤字(2.6万亿美元左右)。与此同时，贸易政策调整还可以大幅度降低美国的贸易赤字。

其论点是：考虑到其他国家使用的是增值税(VAT)系统，而美国使用的是个人所得税系统，对美出口的国家享受了15个百分点~25个百分点的不公平的税率优惠。

需要指出的是，特朗普的过渡团队坚持了这一看法。据CNN报道，特朗普过渡团队正非常认真地考虑实行最高可达10%的进口关税，旨在提振美国制造业，该关税可以总统行政命令的方式颁布施行，也可作为共和党未来“税务改革综合方案”的一部分推出，其团队也正在同美国众议院筹款委员会主席布拉迪(Kevin Brady)就实施边境调节税等措施进行讨论。

此前有经济学家测算，如果按照特朗普选战中的经济计划计算，对美进口的商品征收20%关税，这意味着美国贸易赤字下滑2%(4000亿美元)，即美国贸易赤字完全消失。

这份经济计划还认为，如通过征边境调节税等一系列形式促进美国制造业回迁美国，调整贸易结构，则可以解决美国200万人的失业问题，并将美国的GDP带回历史高位的3.5%。

这一切都与前述论文中所给出的“如何维持经济增长”的四条秘诀不符，相反，上述经济政策将造成外部世界的剧烈反弹，且降低消费者购买力。而特朗普希望带回美国的工作多集中在传统的钢铁和煤炭行业，与提高生产率也并无相关性。

主流经济学界看衰特朗普

在特朗普当选前，国际三大评级机构之一的穆迪就曾出具报告，对特朗普提出的在税收、政府支出、移民政策以及国际贸易方面的选战经济政策进行估测，并指出待特朗普任期届满(4年)，美国就业岗位将减少近350万个;失业率则将上升至7%(目前为5%以下);在其任期内，美国家庭经通胀调整后的平均收入将陷入增长停滞状态，股价和住房实际价值也将下降。

其他经济机构的预测也趋同：牛津经济研究所预计，特朗普的选战经济政策将令美国400万人失业，且2017年开始，美国经济将会出现衰退。

不少分析师均指出，特朗普有关对进口商品大幅度提高征税的做法将招致报复。美国GDP中有14%份额都同出口业相关，而美国7%的就业群体也处于出口业相关行业之中。

美国智库彼得森国际经济研究所(PIIE)在一份报告中指出，只要特朗普实施极端贸易保护主义主张，将立刻招致大规模的贸易报复。“中国和墨西哥在全球跨境供应链中占有巨大份额，特别是在电子产品和机动车方面。”PIIE副所长诺兰(Marcus Noland)表示，如果特朗普实施了其贸易政策，最多将导致400万美国人失业，“关税将立刻对所有同电子产品和机动车有关的美国跨国公司的价值链产生干扰。”

巴克莱首席美国经济学家加鹏(Michael Gapen)则计算了关税有可能带来的损失：如美国对中国对美进口产品征税达到15%，对墨西哥对美进口产品征税达到7%， 预计2017年美国的GDP将被拉低0.5个百分点。

与此同时，美国经济学家亦指出，有些工作失去了就再也不可能回流，美国不可能回到上个世纪50年代。曾在美国财政部负责贸易政策、目前在美国乔治城大学任教的瓦斯汀(Bob Vastine)认为：“从技术和服务(行业)的立场来看，(特朗普贸易团队)是一个令人沮丧的团队，因为它只会往回看。特朗普想创造那些已经失去的旧工作，但是我们已经不会再生产扫帚，或什么塑料盘子了。”

那么，特朗普有没有可能抓住经济繁荣的些许“幸运”因素呢?似乎时间也并不站在特朗普这一边：二战之后，美国的经济增长期尚未超过120个月，而目前的这一轮经济扩张已长达7年之久，如等到特朗普正式成为总统，就已经达到91个月，在特朗普任期内(91+48=139)出现萎缩的风险不容忽视。

不过特朗普并不放过任何一个宣称自己创造了经济繁荣的机会。在圣诞节之后，特朗普就在推特上急忙写道:“我胜选前，全世界一片低迷，毫无希望。而现在股市飙10%且圣诞消费额已超过万亿美元!”

对此，加拿大Gluskin Sheff资产管理公司的首席经济学家罗森博格(David Rosenberg)隔空回应道，“我们都知道蜜月结束之后是什么——是艰苦岁月的开始。”